黄金与国内市场各种投资工具收益比较

    (摘编自中国黄金报9月27日第1140期) 

                        黄金ＶＳ银行储蓄  
    银行储蓄收益远低于国际黄金投资的回报率 

    受资本账户管制和金融市场不发达的影响，目前我国国内投资品种十分有限。居民的主要投资是储蓄、股市、汇市、债市和基金等方面的投资。
　　我国２００４年底时居民储蓄高达１２万亿人民币，储蓄仍然是居民投资的首选，基本上没有风险。由于储蓄的收入还要交２０％的利息所得税，扣除利息所得税后，其收益远没有国际黄金投资的回报率高。 

                        　　黄金ＶＳ国债
  　尽管国债投资风险较小，但收益率远不如黄金
 
  　国债也是国内热门的投资品种。２００４年全国银行间债券市场４４种国债现货交易的平均收益率是－１．０４９％；１９９９－２００４年全国银行间债券市场所有回购品种的年平均收益率１．６７８％，风险指标是１．４９０％。我国的黄金交易盈利与国债收益一样，都将是免税的。一般而言，国债和回购品种的年平均收益率都要较相应期限的存款利率高出一定比例，因为国债和主要回购品种的风险要高于存款的风险。不过，１９９９－２００４年来我国国债和所有回购品种的年平均收益率都要较１９９９－２００４年黄金的年平均收益率８．２５％低，但风险相对要小一些。

                        　　黄金ＶＳ股票 
    近四年来中国股市的风险较大，近两年黄金投资回报率上升，股市投资回报率下降

　　从股市的情况来看，从１９９９－２００４年，上证综合指数的平均收益回报率是１８．５７％，风险指标是５１．０３％。尽管其收益高，但其风险却非常之高，即意味着尽管有较高的平均收益回报率，但部分投资者或部分年份的回报率可能为负数。如２００１、２００２和２００４年的上证综合指数平均收益率分别为－２０．６１％、－１４．６％和－１８．２％。中国股市还面临着国有股减持和全流通的问题，未来走势面临着一定的压力。近两年黄金投资回报率上升，而股市投资回报率却在大幅下降。

                        　　黄金可降低投资组合风险 
    黄金在国内投资组合中也具有降低风险的作用。如假设１９９９－２００４年以人民币投资黄金和投资上证综合指数作为一投资组合，其投资回报率达１３．４１％，较同期上证综合指数的投资回报率１８．５７％低；但其风险指标是２２．４４％，较同期上证综合指数５１．０３％的风险指标低了很多（这里假设以人民币投资黄金与投资股票是等权重－各占５０％）。如果假设黄金投资的比例是１０％，而上证指数的投资比例是９０％（即加权重后的投资组合一），则１９９９－２００４年的平均收益是１５．８８％，而风险指标也下降至４０．１３％。如果假设黄金的投资比例是１０％，而股票的投资比例是８０％，储蓄的投资比例是１０％（以１年期实际存款收益计算），则１９９９－２００４年平均收益达１２．７１％，风险指标下降至２９．９２％（即投资组合二）。如果黄金的投资比例保持１０％，股票投资比例下调至６０％，假设再投资２０％于平均回报率为２．７％的国债，１０％于储蓄（以１年期实际存款利率计算），即加权重后的投资组合三，则１９９９－２００４年平均收益率１７．５４％，风险指标再度下降至４５．２３％。比较１９９９－２００４年以上四种投资组合形式，投资组合中加入黄金可能会使收益略有下降，但投资风险下降的幅度更为显著。