《环球时报》2014年5月10日：新国九条以中小股民为重

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　　国务院日前印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，坊间俗称“新国九条”。新条例提出，到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。“新国九条”一出，专家纷纷解读，有人拊掌称好，亦有人耸肩不屑。

　　中国资本市场发展不易，在欣欣向荣的蓬勃后进入了一段困难时期。政策不断出台，措施不断更新，但市场却有点越来越“跑不动”的迹象。举国上下，无不焦急。此次出台新国九条，也应是为了振奋市场的举动。

　　作为一个在十八届三中全会后提出的关于资本市场的意见方案，主要体现的是当前对于资本市场改革的方向，更重要的是彰显如今改革资本市场的决心。从这一点来看，“新国九条”对于市场化、法制化的落实，对于广大中小股民的保护等，都确实体现了十八届三中全会改革顶层设计在资本市场改革中的落地。与此同时，它本身又是对资本市场的一个顶层设计，因此其实质内容不可能太过微观和细致，对它本就不能抱着要“颠覆”或者“挽救”市场的预期。因此仅从内容看，新九条并不那么新在意料之中。

　　    然而所谓解读，其实何须任何学者高人，最应该重视的，是芸芸中小股民，他们如何看待。中国股市沉疴已久，好像很多原因，结构不合理、资源错配等等，说到底无非是因为不尊重中小股民。资本市场觉得其存在就是为了融资，因此就保护融资，中小投资者权利行使保护形同虚设。新股发行制度利好大股东圈钱、利好老股转让套现、利好机构配售打新，补偿投资者损失的政策却几近于无。好不容易有个市值配售，还得加上“先缴款后配售”的限制，使其原本应有的利好意义黯然失色。

　　每次想“保护市场”，都是用尽方法吸引投资，把指数上升当作最终结果和目的。却不管之后的广大股民如何保值增值。把来圈钱的人当作市场主体，把来投钱的人当作市场边缘，这样本末倒置，当然只能是“涸泽而渔”，今年大快朵颐，明年就只剩满嘴土了。

　　在逐渐成熟的社会舆论中，在日渐疲惫的股民眼里，出台什么政策，已经不那么容易打动人心。因为大家都知道，政策好不好，是要看能不能真正落实下去，以及在执行中会不会走样。此次许多对广大股民有利的政策，如完善税收政策、减轻税负，完善退市制度等，在过去的文件中均有提及，但从未得到有效落实。比如退市是“越退越少”，现在退市都成了重大新闻。

　　提振市场也好，挽救市场也好，首先都应该知道什么是“市场”。广大的中小股民就是最重要的“市场”。尊重他们，让市场自律、公司自治，股民可以安安心心的责任自负，自然就一切安好了。(作者万喆是中国黄金集团首席经济学家)