2008年金融危机以后，全球经济在泥潭中挣扎，世界各国的政治经济不断博弈，黄金作为国际储备坚实不可动摇的一部分又一次展现了其魔力，金价在数年内连续暴涨，成为各国政府、经济学家眼中的焦点。
随着美国经济走出衰退梦靥，美元企图以强势回归的方式重新席卷资本市场，世界经济格局又在悄然无声的产生变化。2013年黄金遭遇重击，中国大妈也随之扬名于世界。各大投资机构年内数次调整金价预测，市场内几乎无人敢放言能对明年或更长远的黄金走势做出预计。
在当前全球经济复苏前景仍旧起伏不定，世界各国货币宽松政策不断背景下，黄金的金融属性及其在保障国民经济发展，维护国家金融安全，增强国家综合实力方面的战略作用依旧凸显。不可讳言，金价暂时承压。但放眼来看，尤其对于已为第二大经济体的我国，增加金储已成长期必然之势。
2013是黄金的“流年”
经年顺风顺水，终于会有一个“流年”的到来。2013年，黄金遭遇12年牛市以来最大一次挑战，年度下跌已成定局。2008年金融危机时黄金年内最大波幅35%，今年最大波幅30%，高低点相差100元/克。
从黄金2013全年走势看，自年初以来，第一季度和第二季度一直处于下行趋势。4月15日，国际黄金价格较前一交易日大跌140.3美元，跌幅高达9.27%，当日跌幅创1980年以来的最高，此后国际黄金价格经历了探底——回升——再次探底的过程。此轮国际黄金价格的剧烈波动引起了全球经济、金融机构的关注和纷争。
美国退出量化宽松货币政策的预期一直是压制黄金市场的主要动力。ETF减持以及国际知名投行看空金价导致整体市场氛围低迷。那么，现在的宏观经济环境是否还能继续支撑黄金上涨呢？还需要从几个重大金价影响因素进行分析。
美国经济复苏预期令金价承压
从美国经济自身看，从2009年2季度开始缓慢走出本轮次贷危机的低点。目前整体而言，美国经济仍然是向好的方向发展，但复苏动力并不如外界预计的那么强劲，因此黄金价格受到市场预期的影响，总体走低，但持续震荡，一直起伏不定。
鉴于美国经济的复苏态势，金价将进一步承压。但必须看到的是，美国经济数据起伏不定。美国经济仍是无就业的复苏，失业率依旧处于高位，10月份失业率保持7.3%，诚如伯南克所言，就业市场的低迷的主要原因是经济的周期性疲弱。要解决周期性就业问题，就离不开宽松的货币政策。从房地产市场看，美国成屋销售指数连续4个月下滑，NAHB房价指数开始掉头下降，除了房价上涨因素外，一个很重要的原因就是由于市场预期美联储将会缩减QE规模，美国30年期固定抵押贷款利率从5月份的3.5%已经升至4.5%。自从美联储6月份暗示削减QE以来，美国长期利率已经急剧攀升。10年期国债收益率从1.7%左右上升到2.7%左右，上涨了一个百分点。
因此，黄金承压将会有一段时间的震荡，未来如何，还要继续观望美国经济。
美联储是否退出QE成为金价指引
回顾QE，美国迄今为止一共实施了三轮QE，自2008年12月至2011年6月的QE1和QE2时段，因美联储史无前例的进行了2.3万亿美元规模的QE操作，美元金价上升70%。但是自2012年9月初美联储实施QE3以来，金价并未如期连续上涨，反而是延续弱势。
2013年12月，美联储出人意料地宣布，自2014年1月起逐步缩减QE规模。消息公布后，国际黄金价格毫无悬念地下跌，隔夜下跌1.02%。但是，面对已经巨大量体的资产负债表规模，如何成功退出QE是以前各国央行从没有尝试过的，如何有效地向市场沟通政策意图，成为摆在美联储面前的一道难题。
由于债市投资者预期中央银行将要结束购买国债，纷纷抛弃国债，导致国债长期利率上升，众所周知，长期利率的上升势必将降低对汽车和房地产等部门的需求，影响房地产的复苏，这也是美联储退出QE的副作用。美联储多次声明均提及不断上升的长期利率对经济复苏的压制。因此，未来市场有可能进入这样一个微循环，当美国经济出现复苏迹象，市场预期美联储将要缩减QE，长期利率上升。利率攀升将使经济增长放缓，这又会令美联储再次暗示维持宽松政策。市场长期剧烈波动将成为常态化。
以欧元区为首的全球经济体都在实行货币宽松政策
从其他经济体看，欧元区经济复苏的步伐依旧缓慢，欧盟近日再次下调欧元区经济预期，将14年经济增速由年初的预期增长1.4%调降至1.1%，今年仍为缩水0.4%。欧元区内部存在的南北分化现象也没有得到有效解决，德国经济一直独秀，其他国家在深陷债务危机后，经济复苏进展缓慢，欧元区边缘国际经济与领头国家的差距仍非常明显，经济发展的结构性不平衡将限制经济复苏的力度。尽管欧元区2季度GDP增长0.3%，走出连续6个季度的衰退，但失业率高企和财政紧缩导致经济复苏的基础依旧脆弱。失业率居高不下，造成居民收入下降并传递到消费市场低迷，财政紧缩造成的经济衰退恶性循环。经济不景气，私人部门已经在削减开支，政府公共部门再削减开支势必对经济造成雪上加霜，经济萧条又导致税收减少，赤字加大。因此唯一的解决手段就剩下宽松的货币政策。我们看到欧洲央行11月份宣布进一步降息至记录低点0.25%，继续传递宽松货币政策信号。为提振欧元区经济复苏，不排除在年底或明年1-2季度宣布推出新一轮长期再融资操作，释放流动性。
从日本来看，为对抗多年的通缩现象，安倍上台后推出大胆的宽松货币政策，通过购买资产将基础货币的规模扩大了一倍，以便在两年内实现2%通货膨胀目标，日本央行除了继续每年向经济注入60万亿-70万亿日圆流动性外，很有可能在年底或明年进一步扩大宽松政策规模。
从全球范围看，央行宽松货币政策的大格局没有改变，信用货币泛滥的现象没有发生改变，因此，未来出现通货膨胀的几率无疑会加大，这对黄金是一个潜在的利好因素。
全球黄金需求总体还在上升
从黄金需求看，一是央行黄金需求依旧强劲。全球央行自2009年转为黄金净购买方后，去年全球央行购买量达到535吨，今年各国央行购买量估计在350吨左右，尽管今年购买力度有所放缓，但依旧维持净购买态势，全球央行继续增持黄金作为货币储备多样化的手段仍将继续支撑黄金价格。
二是实物金需求的增长。以中国为首的实物需求依旧维持高增长，今年上半年全国黄金消费量达到706吨，全年有望突破1000吨，成为全球最大黄金消费国。亚洲区强劲的实物需求，已经吸引澳新银行、德意志银行和瑞士银行在亚洲建立了金库，黄金不断从美国和欧洲转移到亚洲，今年前三季度中国大陆从香港的净进口量达到826吨，较去年同期翻了一番还多。最近在上海自贸区建成一个可容纳2000吨黄金的金库，这都表明国际机构普遍看好中国黄金市场，显示亚洲尤其是中国的黄金需求还将不断加大。尽管增长的实物需求没有扭转金价下跌的走势，但是从长远来看，持续稳定的实物需求仍是支撑金价的重要因素。
三是实物需求和投资需求出现分化。值得我们警惕的是，今年黄金需求市场的一个显著变化是首饰金条等实物需求和投资需求出现分化。ETF持有者预期美国缩减QE规模，纷纷抛售套现，截止9月底，ETF抛售黄金近700吨，与此同时，金价下跌得到亚洲，特别是中国爆发的实物黄金需求的支撑，实物需求增长605吨，两者几乎完全抵消。从三季度的数据看，黄金ETF的抛售力度开始出现趋缓迹象。
四是印度的实金需求下降。印度未来实物需求的下降是一个需求的不利因素。印度虽然今年早些时候的进口数据也曾创下记录，但之后需求遭到政府政策限制打压，政府为了控制经常账户赤字而采取的抑制黄金口的措施，措施的效果正在缓慢显现。从今年前三季度数据看，印度黄金需求尽管同比增长19%，其中更多是受益于上半年突然下跌的金价导致的抢购热潮，未来一个阶段的需求肯定会受到影响。
综上，无论从宽松的货币政策环境还是从黄金实物需求来看，黄金的基本面足以支撑黄金现在的价位。
增加金储，藏金于国
黄金非货币化后，最为世界流动货币的职能降低了，但黄金的金融属性并没有降低，黄金仍是一种特殊的商品。从自然属性看，黄金具有稀缺性，是天然的货币。同时，黄金在作为货币发挥职能时，发挥了十分积极的作用。而在与货币脱钩后，黄金在金融避险上也起到了重要作用。从各个国家的储备看，金融比较发达的国家都在储备黄金。美国储备了8300多吨，德国3500吨、法国2500吨、意大利2400吨。经过2003年开始努力，我国的黄金储量也已经超过了1000吨，能够达到这个数字是非常不容易的。但美国接近80%的外汇储备是黄金，以储存外汇的比例衡量，我国的黄金储备极低。
人民币走向世界是中国走向世界舞台的重要战略之一。在人民币国际化进程中，除了拥有强大的经济实力外，人民币背后拥有的黄金储备将成为一个很重要的砝码。从国际金融发展和货币史来看，一国货币成为世界性货币，需要黄金的支撑作用。二战后，美元之所以能够成为世界货币，除经济总量和国际贸易额庞大，经济实力雄厚，最关键的因素是美国的黄金储备占到全世界官方储备的3/4，约2万多吨。因此能够建立布雷顿森林体系，借黄金登上历史舞台。从这个角度看，我国应当加大增储黄金的力度。
建立完善的市场，藏金于民
世界黄金协会2013年11月发布数据显示，2013年第三季度，中国已超越印度，成为世界第一大黄金消费国。但拥有“大妈们”强劲消费欲望和能力的我们却并不拥有黄金的定价权。因此急需加强我国黄金交易市场的完善，为获得国际黄金定价权夯实基础。
最近国内黄金市场发展飞快，无论是场内还是场外，都呈现热火朝天的局面。上海黄金交易所增加了周五夜市交易、上海期货交易所都开通了夜盘交易，交易时间的延长既活跃了市场，提高了市场的广度和深度，也为投资者规避风险创造了条件。下一步建议继续延长交易时间，适时覆盖欧洲交易时间，推出假期盘，保障市场交易的连续性，提高与国外相关品种的价格联动性。
上期所现在已经开始黄金期权模拟交易，这在国内交易所是个新鲜事物，众所周知，黄金期权对生产商和消费厂商是一个很好的规避风险的手段，下一步应该大力发展期权业务，提高期权市场的流动性。对个人投资者来说，还应加大黄金ETF的宣传力度，现在ETF的持有量和交易量跟国内第一大黄金消费国还有非常大的差距。
随着经济的发展，人民的生活水平不断提高，富裕起来的人民需要更多的投资渠道和投资组合。由于黄金和其他资产的运行规律不一致，黄金在资产组合中能起到稳定剂作用。因此，个人投资者不一定要那么在意短期的价格涨跌，通过长期的持续性投资，分散风险。
支持黄金生产，稳健黄金行业
矿产资源具有不可再生性，黄金矿更是资源稀少。我国连续已经六年是世界第一大黄金生产国。但供不应求，每年还需进口大量黄金。因此，加强对于黄金生产企业的支持，一方面可以解决我国资源储量、生产能力的不足。另一方面黄金价格的剧烈波动对企业正常生产经营带来巨大挑战，因此帮助企业把握市场行情发展内在规律，制定相关风险应对预案，也有助于稳定黄金生产行业，解决企业和社会稳定问题。
2013年对黄金来说是不平凡的一年。金价透露的，往往还有世界经济的起伏、动向。随着12年黄金牛市的终结，深度的信息是，世界各国都是否为新一轮经济秩序的建立做好了准备？人民币已经蓄势待发，增加金储或是助力它破空长啸于世界的重要一环。（作者万喆是中国黄金集团首席经济学家）